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人民幣匯率破七影響有限 短期聚丙烯市場風險可控
????????2019年8月5日，人民幣離岸在岸匯率雙雙破7，這是十年來首次破7，美元強勢及中美貿易戰的不確定性再度升級，促使非美貨幣貶值，中國經濟放緩和美國發起的全球貿易戰威脅，海外資金對中國市場風險偏好悄然發生變化。
????????從歷年來進口量對比來看，隨著國內產能的快速擴張，國內供應量逐漸走高，同質化產品競爭加劇，高端料仍依賴進口。頁巖氣革命興起后，中東地區憑借廉價豐富的乙烷資源,大規模擴大乙烯產能，低成本資源逐漸傾銷至國內，導致聚乙烯的進口依存度仍在50%上下。聚丙烯國內擴能較多，擠壓部分進口份額，進口依存度降至20%以下，進口停留在部分高附加值的材料，國內市場話語權較重。同時國內產能的不斷擴大，導致聚烯烴產品已經出現了結構性過剩的現象，市場競爭日趨激烈。PE進口量比重較大也是導致市場庫存遲遲難以消化的原因之一，對比1-6月份進口資源量及進口均價發現成本普遍低于國內價格水平，多數資源已提前進入工廠，擠占部分國產貨市場份額。
????????近年來聚丙烯市場供過于求的矛盾愈發明顯，加之近期市場行情疲軟，在人民幣貶值的情況下，企業對進口資源的購買力相應下降。對于在大宗商品來說聚烯烴屬于進口依存度較高的一份子，人民幣貶值將加大進口企業的采購成本，但同時也刺激下游制品的出口。對于原油市場，人民幣貶值意味著中國進口原油更為昂貴，從而抑制石油消費，令市場供需矛盾憂慮再度加劇。總體而言，人民幣快速貶值令油價雪上加霜，后期弱勢格局延續。
????????值得注意的是，隨著中美貿易戰的不斷升級，市場信心指數嚴重受損。PMI指數已經連續兩個月在榮枯分界線以下，這表明當前經濟下行壓力不容小覷。新訂單指數連續兩個月在下降，一直是在榮枯分界線以下，這也說明企業整體訂單的情況不好，尤其新出口訂單是出現明顯下滑，上半年出口訂單受趕出口影響出現反彈，但下半年出口會出現回落。外部環境導致的外需下滑，以及它給整個經濟增長帶來的壓力，是不容低估的。
????????下游塑料制品加工業屬于勞動密集型產業，出口額占國內出口總額的比重較大，人民幣匯率上升，利多塑料下游制品行業的出口，進而對塑料需求端有利多指引，隨著外盤價格的下跌以及國內市場的相對強勢，內外盤價差有可能從倒掛演變為正掛。
????????8月底下游企業將進入旺季前的集中備貨階段，而日漸走低的現貨價格加之環保督查影響，下游加工企業采取隨用隨買的剛性需求，期貨市場未出現明顯的企穩反彈跡象，當前低端資源持續沖擊市場，塑料加工企業備貨意向不佳，難以提振現貨。
????????總體來看，人民幣因市場力量貶值，目前經濟下行的形勢明顯，貨幣和財政政策捉襟見肘，市場化的匯率貶值客觀上刺激出口，但在中美貿易摩擦愈演愈烈、短期無解的背景下，出口企業難以獨善其身。后期塑料市場面臨著進口量維持低位以及需求進入季節性旺季的支撐，在石化檢修操作力度加大的背景下，市場存止跌動力，但新裝置上馬在即，行情缺乏利好預期，需要關注的，一旦油價繼續向下拓展空間，聚丙烯也將快速跟進。
