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苯乙烯期貨首次交割有效對沖風(fēng)險(xiǎn)
日前，苯乙烯期貨完成上市后的交割“首秀”，苯乙烯期貨2004合約共計(jì)完成794手交割。據(jù)悉，此次采取滾動(dòng)交割方式，國內(nèi)大型貿(mào)易商南通化工輕工股份有限公司（下稱“南通化輕”）是交割賣方，南通千紅石化港儲有限公司（下稱“千紅石化港儲”）和東莞市百安石化倉儲有限公司（下稱“百安石化倉儲”）為此次交割庫。值得注意的是，苯乙烯期貨首次交割時(shí)點(diǎn)正值苯乙烯期現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)急升之際，此時(shí)交割也加快相關(guān)企業(yè)資金回籠，助企業(yè)對沖風(fēng)險(xiǎn)。
價(jià)格波動(dòng)催生避險(xiǎn)需求
苯乙烯素有“魔鬼品種”之稱，正是因?yàn)槠鋬r(jià)格具有頻繁波動(dòng)特征，僅從今年3月以來的行情看，苯乙烯呈現(xiàn)出了“V”字形的價(jià)格走勢。進(jìn)入4月后，苯乙烯出現(xiàn)一輪恢復(fù)性上漲。
對于近期苯乙烯期價(jià)大幅波動(dòng)，金聯(lián)創(chuàng)苯乙烯分析師崔靖分析稱，首先，前期國際原油跳水帶來共振式大跌行情，苯乙烯刷新歷史低點(diǎn)；近期在原油重心回升背景下，包括苯乙烯鏈條在內(nèi)的多數(shù)化工品超跌反彈；其次，前期疲弱下滑行情導(dǎo)致下游用戶原料庫存多偏低，買漲不買跌心態(tài)驅(qū)使下，中間商及下游用戶集中入市抄底；最后，雖然華東主港庫存依舊高企，但近期提貨速度明顯加速，主力下游開工率近期也穩(wěn)步提升，苯乙烯供需基本面短時(shí)得到一定改善。
苯乙烯價(jià)格波動(dòng)對整體鏈條產(chǎn)品在供需方面產(chǎn)生了前所未有的壓力。崔靖表示，對于下游企業(yè)，開工率下降帶來的產(chǎn)量下滑以及庫存的快速積累；對于中間商而言，價(jià)格的巨幅震蕩導(dǎo)致傳統(tǒng)單邊投機(jī)性交易明顯下降。
在南通化輕苯乙烯部經(jīng)理崔海龍看來，今年衛(wèi)生事件影響疊加原油黑天鵝事件是歷史少有的情況，但對大多苯乙烯上下游企業(yè)而言“機(jī)遇大于挑戰(zhàn)”。他指出，苯乙烯幾種大型下游產(chǎn)品（PS、ABS、EPS）同期成本生產(chǎn)的產(chǎn)品具有較高利潤，下游企業(yè)充分利用好期貨套保功能，就可以管理好價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
有利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理
作為苯乙烯期貨首次交割的賣方，南通化輕通過此次交割順利加快了資金回籠，助力公司經(jīng)營順利運(yùn)轉(zhuǎn)。
“公司原來每月銷售苯乙烯8萬噸左右。為管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，執(zhí)行嚴(yán)格的頭寸管理，節(jié)前通過苯乙烯04、05合約套保了部分頭寸。即便如此，春節(jié)期間突如其來的衛(wèi)生事件嚴(yán)重影響了苯乙烯下游銷售。”崔海龍說道。他表示，在千紅石化港儲和百安石化倉儲的配合及支持下，完成交割賣貨，通過期貨套保在化解風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有效降低了企業(yè)庫存，及時(shí)回籠了現(xiàn)金流。
“苯乙烯期貨去年9月在大商所上市后，市場參與度以及交易量明顯上升，有效解決了傳統(tǒng)交易流動(dòng)性不夠?qū)е聝r(jià)格大起大落的問題，為企業(yè)提供了多種交易和控制風(fēng)險(xiǎn)模式，企業(yè)實(shí)實(shí)在在得到了好處。”崔海龍說道。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年4季度苯乙烯期貨法人客戶持倉占比大37%，接近成熟市場結(jié)構(gòu)水平；今年前3月，該比例更是提高至59%。
作為此次苯乙烯交割業(yè)務(wù)的交割庫，千紅石化港儲和百安石化倉儲也充分認(rèn)可了苯乙烯交割為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來的積極作用。
在千紅石化港儲總經(jīng)理張宏軍看來，期貨市場是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對沖的平臺，在市場價(jià)格供需波動(dòng)較大時(shí)，為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)和鎖定利潤。實(shí)物交割業(yè)務(wù)也為倉庫提供了新的經(jīng)營模式。
值得一提的是，苯乙烯首次交割采取滾動(dòng)交割方式。“滾動(dòng)交割具有靈活性大等特點(diǎn)。但在實(shí)際業(yè)務(wù)中，倉庫的操作更為頻繁，增加了工作量。對此，我們要求期貨專員實(shí)時(shí)關(guān)注交割系統(tǒng)信息，與客戶做好對接工作，保障交割及時(shí)、有序。”張宏軍說。
